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天房发展:前三季度公司净利润承压

时间:2014-11-03    机构:海通证券

事件:

公司公布2014年三季报。报告期内,公司实现营业收入17.80亿元,同比增加31.33%;归属于上市公司股东的净利润6570万元,同比下滑41.03%;实现基本每股收益0.06元。

投资建议:

公司房地产业务全部集中在天津,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大了保障房项目储备力度(涉及代建保障房120万平),目前公司权益建面合计437万平(不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目),可满足公司未来三年开发。在地产调控背景下,公司保持谨慎心态从而使其负债和现金流良好,而每股预收款较高。我们预计,公司2014、2015年EPS分别是0.14和0.22元,对应RNAV是6.59元。截至10月30日,公司收盘于4.10元,对应2014年PE为28.84倍,2015年PE为18.82倍。给予公司RNAV的70%作为其目标价,对应4.62元目标价,维持公司的“增持”评级。