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天房发展:谨慎应对调控,营收和净利与上年持平

时间:2013-04-03    机构:海通证券

事件:

公司公布2012年年报。报告期内,公司实现营业收入32.13亿元,同比减少1.25%;实现归属于上市公司股东的净利润2.6亿元,同比减少2.86 %;实现基本每股收益0.24元。利润分配预案为每10股派发现金红利0.75元(含税)。

投资建议:

调控下公司负债情况良好,维持“增持”评级。公司房地产业务全部集中在天津,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大了保障房项目储备力度(涉及代建保障房120万平),目前公司权益建面合计437万平米(不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目),可满足公司未来三年开发。在地产调控背景下,公司保持谨慎心态从而使其负债和现金流良好,而每股预收款较高。我们预计,公司2013、2014年EPS分别是0.18和0.22元,对应RNAV是6.89元。截至4月2日,公司收盘于3.25元,对应2013年PE为18.51倍,2014年PE为14.71倍。给予公司RNAV的55%作为其目标价,对应3.79元目标价,维持公司的“增持”评级。