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天房发展中报点评:结算毛利率较低影响当期净利润

时间:2012-08-31    机构:海通证券

事件:

公司公布2012年半年报。报告期内,公司实现营业收入16.5亿元,同比增加9.18%;实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,较上年同期下滑22.84%;实现基本每股收益0.09元。

投资建议:

公司房地产业务全部集中在天津,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大了保障房项目储备力度(涉及代建保障房120万平),目前公司权益建面合计437万平米(不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目),可满足公司未来三年开发。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.31和0.37元,对应RNAV是7.13元。截至8月29日,公司收盘于3.19元,对应2012年PE为10.40倍,2013年PE为8.65倍。给予公司2012年RNAV的55%作为其目标价,对应3.92元目标价,维持公司的“增持”评级。