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天房发展季报点评:当季结算较少、销售情况一般

时间:2012-04-23    机构:海通证券

投资建议:维持“增持”评级。公司房地产业务全部集中在天津,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。2011年,公司加大了保障房项目储备力度(还涉及代建保障房120万平),新增权益建面29.2万平。由此公司权益建面合计增至437万平米(不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目),可满足公司未来三年开发。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.27和0.33元,对应RNAV是6.00元。截至4月20日,公司收盘于3.89元,对应2012年PE为14.58倍,2013年PE为11.85倍。给予公司2012年7折的RNAV作为其目标价,对应4.20元目标价,维持公司的“增持”评级。