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天房发展跟踪报告:预期的力量

发布时间:2010-02-02    研究机构:海通证券

投资建议:因为前期结算项目多为经济适用房等低毛利率项目,公司过去业绩表现一般;但是随着天津湾、天房美域、汉沽河西老城区土地一级开发等项目的结算,公司业绩有望步入快速释放期。公司大股东为天津市城市建设运营商,拥有至少449.4 平方公里规模的土地一级开发业务,并拥有占地30 平方公里的中新生态城15%股权。公司与大股东在土地一级开发业务的同业竞争问题,存在解决的可能;保守而言,至少公司获取后续土地储备的空间巨大。预测公司2009-2011年的EPS 分别为0.16 元、0.38 元、0.69 元,PB 不到2 倍。公司土地储备重估空间较大,而未来三年业绩有望高速成长,高成长享受高溢价。因此,我们维持对公司“买入”的投资评级,给予其6 个月目标价10.00 元。

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