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天房发展:楼盘品质不断提升,汉沽开发发力在即

发布时间:2009-08-06    研究机构:银河证券

公司是天津最早的本地国有房地产开发企业,前身为天津市建设开发公司,92 年整体改组为股份制企业,01 年9 月上市,是天津房地产市场的首家上市公司。公司在天津城市发展的历史中承担了重要的社会责任,七八十年代抗震救灾家园重建、90 年代的危陋改造、21 世纪保障性住房的建设中,天房都发挥了重要的作用。

公司开发类项目土地储备权益面积超过250 万平米,大多分布在天津城区,滨海新区核心区汉沽河西旧城综合开发建设项目土地区域达3.22 万平方公里,项目还处在一级开发拆迁过程中,与政府协议的利润分成比较有优势,另外该项目的回迁房已经开发22 万平米。一级开发即将进入实质出让阶段,随着汉沽区人口数量的增加及环境配套的不断成熟,该项目将是未来是公司基本面改善的重要来源。

09 年、10 年主要结算项目为晴川家园、天房美域、吉利花园的尾房。

通过对天房美域的实地调研,可以看到天房的开发水平已经有了很大的提高,整体楼盘的设计、质量及小区环境逐年改善;天津湾项目更是销售火爆,作为天津城区地段绝佳的临水大盘,2011 年交房,现在预售阶段销售的火爆已经显示出该项目的潜力。

预计公司09、10 年的归属母公司的净利润为2.1 亿、3 亿元;每股收益为0.19 元、0.27 元。公司的重估净资产价值RNAV 为每股6.85 元。

公司股价当前相对RNAV 溢价8%;现在二线地产股股价比RNAV 溢价平均为25%。公司股价相对RNAV 溢价较低,有估值吸引力。给予首次“谨慎推荐 ”的投资评级。

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