移动版

天房发展:RNAV折价高,一、二级开发业务进入结算期

发布时间:2012-03-05    研究机构:海通证券

投资建议:

公司主要投资看点:1)公司房地产经营业务全部在天津。近年来天津作为国家第三极获得快速发展,公司将明显受益;2)公司大股东实力雄厚,其一二级开发业务整合预期较强:3)公司业务涵盖商品房、保障房和一级开发业务;其中二级开发项目权益建面152万平,保障房权益建面180万平(另有保障房代建项目建面120万平),一级土地整理建面106万平(滨海新区汉沽河西改造3300亩,可出让1700亩,土地整理贡献业绩有提升空间)。上述三块项目建面合计438万平,分布日趋合理;4)截止3季报末,公司每股预收款4.44元,在调控背景下公司的业绩保障性较高。

我们预计,公司2011-2012年EPS分别为0.24元和0.30元,以3月2日4.19元收盘价计算,对应的动态市盈率分别为17.58倍和14.17倍。公司RNAV是6.01元。当前股价较重估净资产值折价54%,安全边际较高。考虑到公司具备地处天津快速发展的区域优势,保障房开发体量大,土地整理业务贡献业绩有提升空间,我们以RNAV的75%,即4.51元为公司6个月的目标价,维持公司“增持”评级。

申请时请注明股票名称