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天房发展:限价房项目结算增加推动营收大幅上升

发布时间:2011-08-26    研究机构:海通证券

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公司公布2011年半年报。报告期内,全年实现营业收入15.11亿元,同比大幅增长了138.37%;实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,较上年同期增长了31.12%;实现基本每股收益0.12元。

投资建议:公司房地产业务全部集中在天津,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。今年上半年,公司加大了保障房项目储备力度(还涉及资金投入较低的代建模式),新增权益建面149万平。目前公司的权益建面合计为452万平米,可以满足未来三年开发。在国家大力扶持保障房建设的形势下,公司今年明显加大了保障房的开工和竣工交付。上半年公司限价房结算资源增加使营收随之有较大幅度上升。2011年,公司计划实现营业收入30亿元,同比增长51%,而截至今年上半年公司每股预收账款较高为4.09元,业绩锁定性较强。我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.34和0.44元,对应RNAV是6.31元。截至8月25日,公司收盘于4.59元,对应2011年PE为13.57倍,2012年PE为10.49倍。给予公司2011年15倍PE,对应5.07元目标价,维持公司的“增持”评级。

申请时请注明股票名称