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天房发展:全方位受益保障房建设的标的股

发布时间:2011-06-01    研究机构:银河证券

投资要点:

1.事件

近日我们调研了天房发展(600322),与公司董秘及证券事务代表对公司的情况进行了深入的沟通。

2.我们的分析与判断

(一)、天津地区保障房建设近五成由天房实施

天津市保障房50%(公租房、廉租房和限价房等)都交给天房发展来实施,还有一部分是天津住房集团(非上市公司),天津不缺资金,今年国开行的保障房项目千亿贷款,有400亿元都准备拨给天津,这对天津的保障房建设是一个极大的支持,相比上海、南京等地,天津这块的资金上不用担心了。

比较参与保障房建设的上市公司,保障房的影响力度和弹性,天房的保障房占比未来是最大的,虽然盈利方面公租房、廉租房只收取管理费用,但是现金流得到极大改善后,公司可以借机夯实自己的能力,寻找异地扩张的机会。我们认为,保障房对天房发展的影响弹性是最大的。

(二)、保障房建设融资利好频现

对天房发展这种地方性保障房实施主体而言,一个积极的因素正在显现,就是在信贷紧缩,市场弱势的情况下,银行、信托等贷款机构都纷纷盯上了保障房这块稳定的来源,虽然股市再融资启动比较困难,但是多家银行、信托都积极上门寻求合作,在当前市场环境中无疑是一个有利的发展环境。

(三)、公司未来将继续全方位受益保障房建设

作为保障房建设发展较迅速的天津地区本地国有开发商,天房发展拥有无可比拟的优势,资金优势、项目获取优势,在当前情况下的融资优势等等,可以期待未来在保障房项目的大力推进的同时公司本身的实力也将得到大大的提升,走出天津、进入更多城市扩张是可以期待的。

3.投资建议

我们预计公司2011、2012年主营收入为23.6亿元和30.5亿元;实现归属母公司股东的净利润分别为3.7亿元和4.6亿元;每股收益为0.33元和0.41元,对应当前股价的市盈率分别为13X和11X。

我们认为公司是保障房建设阶段中能够全方位受益的标的股,给予公司推荐投资评级。

申请时请注明股票名称