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房地产行业-天津国企改革专题讲座点评:天津国资改革提速在即

发布时间:2015-06-24    研究机构:民生证券

报告摘要:

天津国资委举办国企改革与证券化专题讲座。

据报道,近期天津国资委举办国企改革与证券化专题讲座,重点探讨当地国企改革路径和资产证券化策略。从会议内容来看,主要有两大方面:一是围绕国企改革路径,探讨国企混改、股权激励和并购整合等策略;二是围绕资本证券化,依托本地券商渤海证券,讲解国有企业上市融资、资本证券化、市值管理等内容。

2014年7月,天津发布了2014-2017年国企改革实施意见,其中包括量化指标如2017年底,核心骨干企业80%以上实现股权多元化,其中混合所有制占到较大比重,经营性国有资产证券化率达到40%等。

天津国企改革或加速,四条可选路径。

近一年来,天津的国企改革在产权交易中心、津洽会、融洽会等平台上面动作频繁,但是上市平台的动作比较缓慢。本次讲座内容看,以资本市场中介机构(会计师和投行)为主,内容具有实践和操作性,未来天津国企改革有望出现明显提速。

我们认为天津未来的国企改革有以下几个方面:1)混改,引入民间资本和外资的战略投资者;2)具有上市平台的集团公司整体上市;3)集团内优质资产注入以上市公司平台及重组;4)建立对管理层或者骨干员工的长期激励机制,包括项目跟投,全员持股计划等。

天津国资委旗下三上市公司,有望受益。

目前天津国资旗下的地产上市平台有三家,预计将会受益于本轮国企改革:天津松江(国资比例58.07%),津滨发展(国资比例25.3%),天房发展(600322)(国资比例25.11%),建议重点关注。

风险提示。

国企改革不及预期。

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